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sòng bài phú quốc:LULULEMON(LULU.O):Q3利润低于预期 库存同比高增

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本报告导读:
FY2022Q3公司收入高于预期,利润低于预期,库存同比高增,全年收入指引轻微上调至79.44-79.94 亿美元。
摘要:
投资建议:考 虑到公司FY2022Q3 盈利不及预期,我们下调FY2022、维持FY2023-2024 归母净利预测为12.2/16.4/21.2 亿美元(调整前FY2022 为12.5 亿美元),对应EPS 分别为9.99/13.43/17.35 美元,当前股价对应PE 分别为33/24/19,给予“增持”评级。
FY2022Q3 收入高于预期,利润低于预期,库存同比高增。FY2022Q3公司收入为18.6 亿美元,同比增长28.0%(固定汇率增长31%),高于市场预期;归母净利为2.6 亿美元,同比增长36.0%,低于市场预期;毛利率55.95%,同比下降1.24pct,主要由于产品降价、成本增加及汇率的不利波动。截至2022 年10 月末公司库存同比增长85%至17.4 亿美元,主要由于货品交付延迟及2021 年同期供应链短缺导致低基数,符合公司预期,,

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,预计FY2022Q4 库存增速将有所放缓。
中国市场增长强劲,全渠道表现稳健。1)分市场:FY2022Q3 美国市场收入12.7 亿美元,同比增长29.2%;加拿大市场收入2.7 亿美元,同比增长11.4%;国际市场收入3.2 亿美元,同比增长41.2%,其中中国市场三年CAGR 达70%,增长态势强劲。2)分渠道:FY2022Q3 公司线下门店销售额同比增长27.7%至9.0 亿美元,可比同店销售额增长14%(固定汇率增长17%);电商销售额同比增长31%(固定汇率增长34%)至7.7 亿美元。线上、线下增速均维持稳健。
FY2022Q4至今销售表现良好,轻微上调全年收入指引。公司以产品创新、全渠道体验与国际市场扩张为核心战略, FY2022Q4 至今销售表现优异,黑色星期五的销售额和商店客流量创历史同期最高记录。
考虑到FY2022 至今较为优秀的收入表现,公司轻微上调FY2022 全年收入指引至79.44-79.94 亿美元(此前指引为78.65-79.40 亿美元),同比增长27-28%;其中FY2022Q4 收入预计为26.05-26.55 亿美元,同比增长24-25%。
风险提示:疫情反复影响终端销售,门店扩张不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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